idnfx 04 Desember 2025 – Di tengah gemuruh pasar ekuitas Amerika Serikat yang terus mencetak rekor tertinggi, sebuah peringatan serius muncul dari salah satu ahli strategi valuta asing terkemuka dunia. Pada sebuah media briefing yang digelar hari Kamis (4/12) ini, Craig Chan, Kepala Strategi Forex Global di Nomura, menyampaikan pandangan yang kontras dengan optimisme yang terlihat di permukaan Wall Street. Meskipun Dolar AS (USD) diproyeksikan akan tetap “stabil secara luas” pada tahun 2026, Chan menyoroti adanya risiko penurunan (downside risks) yang signifikan yang dapat memicu gelombang penjualan dolar secara masif.
Analisis ini akan membedah poin-poin krusial dari pernyataan Chan, memverifikasi konteks fundamentalnya, dan mengevaluasi implikasinya bagi pasar keuangan global di tahun mendatang.
Paradoks Arus Modal: Sinyal Bahaya di Balik Reli Saham
Salah satu poin paling mengejutkan yang diungkapkan oleh Craig Chan adalah divergensi yang mengkhawatirkan antara kinerja pasar saham AS dan arus modal asing. Sepanjang tahun 2025, indeks S&P 500 dan Nasdaq telah menunjukkan kenaikan yang kuat, didorong oleh sektor teknologi dan optimisme korporasi. Namun, Chan mencatat bahwa arus masuk dana asing (foreign inflows) ke pasar AS justru menurun.
Dalam teori ekonomi makro klasik, pasar saham yang kuat biasanya menarik modal asing, yang pada gilirannya memperkuat mata uang domestik karena investor asing perlu membeli Dolar AS untuk membeli aset AS. Namun, fenomena yang terjadi saat ini adalah sebaliknya. Chan memperingatkan bahwa penurunan ini bukan sekadar fluktuasi biasa, melainkan sebuah tren yang berisiko membuat arus masuk “turun menjadi nol atau bahkan berbalik negatif.”
Jika investor asing mulai menarik diri—atau melakukan repatriasi dana—permintaan alami terhadap Dolar AS akan mengering. Ini menciptakan fondasi yang rapuh bagi mata uang greenback, di mana stabilitas harganya saat ini mungkin tidak ditopang oleh permintaan riil, melainkan oleh inersia pasar yang bisa berubah sewaktu-waktu.
Ancaman ‘Hedging’ Senilai $140 Miliar
Risiko terbesar yang diidentifikasi oleh Chan—dan yang paling spesifik secara kuantitatif—berasal dari perilaku institusi keuangan di Asia Timur, khususnya perusahaan asuransi jiwa di Jepang dan Taiwan. Institusi-institusi ini adalah pemegang aset Dolar AS dalam jumlah raksasa.
Chan memperkirakan bahwa jika sentimen terhadap Dolar AS memburuk, aksi jual dan lindung nilai (hedging) bisa menjadi perdagangan yang sangat kuat. Ia memberikan kalkulasi yang mencengangkan: hanya dengan kenaikan rasio lindung nilai (hedge ratios) sebesar 10% oleh asuransi jiwa Jepang dan Taiwan, pasar dapat menghadapi tekanan jual Dolar AS sebesar $140 miliar (sekitar Rp2.200 triliun).
Angka ini sangat signifikan. Sebagai konteks, pasar valuta asing memang sangat likuid, namun tekanan jual terfokus sebesar $140 miliar dari satu segmen investor dapat memicu efek domino. Jika perusahaan asuransi ini merasa bahwa Dolar AS telah mencapai puncaknya atau menghadapi risiko politik yang tinggi, mereka akan berlomba-lomba menjual kontrak dolar untuk melindungi nilai aset mereka dalam mata uang lokal (Yen atau Dolar Taiwan). Langkah ini akan mempercepat pelemahan USD, menciptakan siklus umpan balik negatif.
Risiko Politik dan Struktural: Kasus Lisa Cook dan Tarif Trump
Selain faktor teknis pasar, Chan juga menyoroti risiko fundamental yang berkaitan dengan situasi politik di Washington. Tahun 2026 diprediksi akan menjadi tahun yang penuh gejolak bagi independensi kebijakan moneter AS.
- Kasus Pemberhentian Lisa Cook dan Independensi The Fed
Salah satu risiko spesifik yang disebut Chan adalah “kasus pemberhentian Lisa Cook yang sedang berlangsung.” Lisa Cook, yang menjabat sebagai Gubernur The Federal Reserve, menjadi simbol dari potensi benturan antara administrasi Trump dan bank sentral. Dalam skenario di mana eksekutif mencoba memberhentikan pejabat The Fed karena ketidaksepakatan kebijakan, pasar akan membacanya sebagai serangan langsung terhadap independensi The Fed.
Mata uang negara maju, khususnya Dolar AS yang berstatus sebagai reserve currency, sangat bergantung pada kepercayaan investor bahwa bank sentralnya bebas dari campur tangan politik. Jika kredibilitas ini runtuh, premi risiko untuk memegang aset AS akan melonjak, memicu pelarian modal. - Keputusan Mahkamah Agung terkait Tarif
Kebijakan proteksionisme melalui tarif agresif yang diterapkan oleh administrasi Trump telah menjadi tema sentral ekonomi 2025. Chan menyoroti bahwa keputusan Mahkamah Agung (Supreme Court) mengenai legalitas atau penerapan tarif ini akan menjadi faktor kunci di tahun 2026. Ketidakpastian hukum ini menambah lapisan volatilitas. Jika tarif dibatalkan atau dimodifikasi secara drastis, ekspektasi inflasi dan pertumbuhan bisa berubah mendadak, mengguncang Dolar. - Hubungan AS-China yang Volatil
Ketegangan geopolitik antara dua ekonomi terbesar dunia tetap menjadi latar belakang yang suram. Chan mencatat bahwa hubungan AS-China yang fluktuatif dapat memicu penghindaran risiko (risk aversion) yang, paradoksnya, terkadang menguntungkan Dolar sebagai safe haven, namun dalam jangka panjang dapat merusak peran Dolar dalam perdagangan internasional jika China mempercepat dedolarisasi.
Kesimpulan: Waspada di Tahun 2026
Berdasarkan analisis Craig Chan dan data pasar terbaru, investor dan pelaku bisnis harus berhati-hati dalam menyikapi “stabilitas” Dolar AS saat ini. Di balik ketenangan permukaan, terdapat arus bawah yang kuat yang didorong oleh penurunan minat investor asing dan potensi perubahan strategi lindung nilai institusi Asia.
Angka $140 miliar yang disebut Chan adalah peringatan nyata bahwa pergeseran sentimen tidak akan terjadi secara linear, melainkan bisa bersifat eksplosif. Ditambah dengan risiko konstitusional terkait The Fed dan ketidakpastian kebijakan perdagangan, tahun 2026 mungkin tidak akan menjadi tahun yang tenang bagi mata uang cadangan dunia ini. Bagi pemegang aset dalam USD, strategi diversifikasi dan lindung nilai yang cermat tampaknya bukan lagi pilihan, melainkan keharusan.
Disclaimer: Artikel ini adalah analisis pasar berdasarkan komentar media briefing dan data tersedia. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.
